鹏华基金：从四大方向把握利率债投资机会

年初以来债市行情持续演绎，带动债券基金收益走高，也吸引了稳健投资者青睐，2月份债券基金规模增长超3000亿元。展望2024年债市，宏观方面有哪些关注要点？债市投资环境有何变化？各类细分品种该如何布局？债市交易及操作策略有怎样的思路？3月22日，鹏华基金举办了第二届基本面投资峰会暨2024年春季投资策略会。在下午进行的“基本面投资峰会:鹏华固收·黄金峰会”环节中，知名券商首席分析师和鹏华固收专家团队作了专业深度的主题分享，全方位探讨2024年债市投资脉络和驱动因素。

天风证券研究所副所长、固定收益首席分析师孙彬彬表示，2024年其大方向上看好避险资产。2024年开年以来债市整体表现强劲，但全年债市还是按照震荡市格局考虑，首选信用票息，其次利率久期，最后考虑杠杆，需要注意的是低利率未必低波动。

在孙彬彬看来，2024年债券市场与2023年主要有以下三点差异，第一，今年整体利率下行幅度或小于2023年。2023全年10年国债下行27BP，全年最大波动范围或在38BP左右；第二，今年债券市场在某个阶段还是会发生一定的调整或者波动，一旦发生调整，可能幅度不小于2023年三季度；第三，债市牛陡行情的可能性仍然不高。

鹏华基金董事总经理、现金投资部总经理叶朝明分析了当前债市投资所面临的新环境，即低利率和高波动。在他看来，长期来看，债务周期、地产周期、人口周期共同指向了利率下行。短期来看，市场仍是偏多环境，处于资产荒持续状态，同时还要注意供给风险，关注政策发力和配合程度。

在这样的大背景下，叶朝明认为可以从四大方向把握利率债投资机会，第一，更加精细化地构造组合的期限和结构；第二，做好久期管理；第三，积极做好组合的流动性风险管理；第四，做好负债端管理，注重负债结构管理，合理安排杠杆水平。