花旗集团余向荣：中国经济数据超预期情况明显增多，是时候重新检视对增长过于

花旗集团大中华区首席经济学家余向荣近日表示，年初至今，中国经济数据超预期的情况明显增多，房地产市场下跌态势初现缓和迹象，新一轮稳增长政策正在加快落地。从周期角度分析，余向荣认为，对中国经济的中期增长前景并无必要持过分悲观态度。花旗集团已将其对中国2024年GDP增长率的预测从4.6%上调至5%，预计全年增长目标有望顺利达成。

首先，经济开局呈现积极态势。尽管房地产行业仍然是经济增长的主要拖累因素，但出口产业链及工业生产已明显回暖。3月份，制造业采购经理指数录得近6个月来的最高值，其中中小企业PMI时隔一年首次回到扩张区间，对整体数据改善贡献显著。与官方数据相呼应，3月财新制造业PMI也跃升至13个月以来的最高水平，连续5个月位于荣枯线上方。同时，服务业活动持续复苏，春节期间旅行等服务业消费数据超出预期，疫后重启效应消退后，服务业PMI再度加速上升。CPI通胀指标亦重回正增长区间，反映出制造业资本开支和基础设施投资在政策支持下保持稳健增长。

其次，房地产市场初步显现企稳迹象。尽管行业整体仍面临困境，但近期并未出现明显恶化，市场担忧的快速下跌负向循环暂未发生。尽管各项房地产指标仍深陷收缩状态，但部分指标似已触底。如1-2月房地产投资同比下滑9%，相比去年跌幅略有收窄；同期土地出让收入与去年持平。进入3月，上市开发商销售数据及重点城市二手房销售均自低位反弹，同比跌幅逐渐收窄。3月下旬，国务院常务会议定调，将进一步优化房地产政策，系统规划相关支持措施。此后，北京、深圳、郑州等地相继出台进一步放松政策。随着房地产融资协调机制的加速推进，对开发商的支持力度以及对困境房企的救助力度仍在加大。若房地产市场能在低位企稳，不仅能减轻其对经济的直接拖累，还将有助于稳定消费者信心，释放住户部门购买力。

最后，新一轮稳增长政策正在加快落地。中国政府今年设定的GDP增速目标为“5.0%左右”。从配套政策看，虽非大规模刺激，但被余向荣视为一个“中等规模的刺激计划”，与GDP目标相匹配。且今年政策执行效率和协调性有所提升。如大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划已制定完成，预计短期内即可实施。前两个月财政支出已完成全年预算的15.3%，为近年来最快支出进度。中国人民银行一季度实施的降准、降息幅度超出市场预期，预计二季度还将有新一轮操作。政府优化营商环境、推进对外开放的决心亦日益彰显。

尽管如此，中国经济仍面临诸多结构性挑战。余向荣提醒，应密切关注以下几个风险点:一是房地产市场仍处于极其脆弱的状态，若遭遇新一轮冲击，经济可能出现二次探底；二是今年设定的单位GDP能耗降低2.5%左右目标，若对高能耗行业过度限产或去产能，可能对工业经济造成拖累；三是防范化解地方债务风险过程中，须避免对地方融资平台投融资过度收紧；四是花旗团队预测美国经济可能出现衰退，欧美针对中国新能源汽车及绿色产业链的保护主义政策也可能给下半年出口形势带来新的不确定性。

本文源自:金融界

作者:AI君