公募“专业买手”热议二季度配置策略

二季度市场会如何演绎？如何把握投资机会？上海证券报记者日前邀请六位业内知名的公募FOF基金经理，畅谈二季度配置策略。这六位嘉宾是华安基金基金组合投资部总监陆靖昶，建信基金数量投资部FOF投资负责人姜华，银华基金FOF投资总监、基金经理肖侃宁，民生加银基金FOF基金经理孔思伟，嘉实领航资产配置FOF基金经理赵迁，兴证全球优选稳健六个月持有债券FOF基金经理丁凯琳。

A股具备配置价值

在上述FOF基金经理看来，当前市场继续在向好的方向发展。

姜华认为，随着市场企稳，后续将回归由基本面及企业盈利主导的格局，为此要从景气行业中寻找投资机会，重点关注政策扶持方向或景气持续提升的行业，包括科技、自主可控、高端制造等方向。

肖侃宁看好二季度经济基本面。他认为，一系列稳增长政策为市场提供了信心，比如更好地统筹消费和投资、实施大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案等，都将为经济增长注入新的动力，也为资本市场高质量健康发展提供有力的基本面支撑。

“我们将保持对A股的战略配置，持续追踪国家在科技创新、产业升级方面的政策导向，从那些获得政府重点支持的科技创新领域寻找具有长期增长潜力的投资机会。因为科技领域不仅是国家战略发展的重点，也是推动经济转型升级和创新发展的关键力量。”肖侃宁说。

“当前股票市场估值水平处于历史低位。从政策层面来看，今年以来，一系列针对资本市场、宏观经济的政策陆续出台，随着数量的累积和力度的加大，这些政策将逐渐改变经济运行的惯性、改善投资者的情绪。从各类资产的长期收益率来看，A股上市公司的股权是中国最优质的资产，未来的预期回报值得期待。综合来看，目前A股整体性价比较好，具有较高的配置价值。”丁凯琳告诉记者。

在震荡中主动出击

即便在震荡的市场环境中，FOF基金经理也积极进行资产配置。

陆靖昶告诉记者，去年年底以来，在资产配置方面进行了两大调整。其一，在权益领域加大了对红利和科技两大类资产的配置力度。红利资产的低波稳健属性能有效地帮助组合降低波动，而科技行业的快速发展和AI的持续创新在未来具有较大的增长潜力。其二，在固收领域增配了中长久期信用债。在当前低利率环境下，信用债的收益率相对而言更具吸引力。同时，通过配置高评级信用债可以在一定程度上抵御利率波动带来的影响。

“在当前环境下，权益类资产具备相当的吸引力，因此适当提高了对权益类资产尤其是大盘价值风格的配置比例。另外，增配了海外资产和黄金，以降低组合的系统性风险和波动率。”陆靖昶补充道。

孔思伟在操作上颇为灵活。他表示，早在1月就降低了对权益类资产的配置比例，将配置结构向低波动方向调整。2月初增配了AI板块，但从3月开始则逐渐降低配置比例。“主要的逻辑是在最看好的两类资产——高股息和AI之间做高抛低吸的切换。”孔思伟表示。

姜华也表示，基于对宏观大类资产配置的判断，一季度适度降低了A股配置比例，提高了海外权益类资产配置比例，并提高了境内债券久期。

过往持续占优的价值风格资产今年以来表现依然出色，而成长风格资产遭遇一定的考验。但钟摆总会回归，部分FOF基金经理已开始调整组合。

“在经历了充分的调整之后，不论是价值股还是成长股，均显示出较高的投资性价比，对价值股与成长股均衡配置应该是当前较好的选择。”肖侃宁解读道，价值股的优势在于具有较高的安全边际和稳定的现金流，而成长板块如果受到政策支持和市场需求的双重推动，往往能够快速增长，呈现出较好的投资机会。

“在主动权益类基金方面，过去两三年我的组合倾向于价值风格。市场表现也如我所愿，价值风格类资产连续跑赢成长风格资产。但另一方面，彼此之间的性价比剪刀差在逐渐缩小。”丁凯琳表示，今年以来组合配置逐渐从偏向价值的状态向均衡状态切换。在成长风格方面，更加看好高质量成长相关基金。

“2月反弹之后，市场走势变得震荡不定。然而，有一点可以肯定，市场的波动性和不确定性为FOF产品提供了潜在优势。”陆靖昶表示。在他看来，通过将资金分散投资到不同类型的基金，FOF产品可以分散投资风险。这种投资策略在市场波动较大、方向不明朗的情况下显得尤其重要，因为FOF产品可以通过调整大类资产和细分结构的投资比例，灵活应对市场变化，减少单一资产的风险。

“为了分散风险，今年以来我们在QDII以及商品等类型基金的配置方面进行了优化。在QDII基金方面，除了美股的标普和纳斯达克指数，还战术性配置了日本、印度、越南等市场。商品基金方面，则进一步增加了对黄金、原油等大宗商品的配置。”陆靖昶表示。

赵迁也认为，当前是配置FOF一个较好的时点，过去几年市场风格变化非常快，这些风格很难被同一个做股票的基金经理所驾驭，而一只优秀的FOF产品可以规避方法论失效的投资难点。通过配置QDII、贵金属、商品ETF等弱相关性资产，FOF获取绝对收益的概率明显提升。

“最近两年，我们深深体会到，在实现绝对收益的道路上越来越需要进行多资产、多市场的配置，单一押注某一类资产或某一市场是胜率较低的一件事。”赵迁感叹道。

“我们对全球可投资资产保持研究和跟踪，今年以来，看好海外权益类资产和商品资产的表现，加大了对QDII和商品基金的配置力度，取得了较好的结果。”姜华表示。

“通过灵活的动态资产配置、风险与收益的平衡策略以及多样化的资产配置，FOF产品为投资者提供了一种相对稳健的投资选择。”肖侃宁表示，“我们关注的逻辑有两个:一是追求多元化配置，坚持‘不把所有的鸡蛋放在同一个篮子里’的理念，在风险可控的前提下，通过多元化配置捕捉不同市场和不同资产类别的投资机会，提高整体投资组合的潜在回报；二是密切关注政策变化和经济发展情况，保持对政策边际变化的敏感度，持续监测经济数据，分析和预测影响各类资产表现的关键因素和趋势。”