3月金融数据前瞻:高基数因素扰动,信贷、社融或同比少增

3月金融数据前瞻:高基数因素扰动,信贷、社融或同比少增

在1月信贷超预期“开门红”、春节错位干扰下2月金融数据不及预期后,3月新增人民币贷款有望环比季节性回升,不过在高基数的作用下,信贷和社融或都将出现同比回落。

机构普遍预期,3月新增人民币贷款不及去年同期,同时信贷结构可能出现变化。2023年3月人民币贷款增加3.89万亿元。

中金宏观团队预计3月新增信贷3.2万亿元。信贷结构方面,3月制造业PMI明显回升,但跟信贷需求最相关的建筑业活动不算强。从高频数据来看,3月票据利率在月初短暂上升,但是在3月最后一周有所下降,可能意味着银行在当月中长期信贷投放不足的背景下,加大了票据贴现的投放。

招商证券宏观团队则认为,3月融资需求不足的情况仍在延续,受去年同期高基数影响,3月新增信贷同比降幅明显。结构上,相比居民部门,企业贷款需求存在走强动因。无论是设备更新还是外需驱动,均会在企业贷款上面得到体现。

该机构预计,3月金融机构人民币贷款新增2.8万亿,各项贷款增速降至9.6%。从需求端看,3月“小阳春”成色不足,居民购房入市仍在观望,PSL转向净回笼,企业信贷仍需政策支撑,高频数据显示内生性融资需求有所回升。

同样在高基数影响下,市场预期,3月社会融资规模表现也不如去年同期,社融存量增速将继续回落。2023年3月,社会融资规模增量为5.38万亿元。

华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师张瑜预计,3月新增社融增加约4.1万亿,较去年同期少增1.3万亿。社融存量增速预计在8.6%左右。其中,3月政府债、企业债预计新增7800亿。据wind数据推断,3月政府债净融资额比去年同期少增3000亿;企业债券比去年同期多增1500亿。政府债发行速率仍然相对偏慢。非标融资3月预计增长约1900亿,同比去年多500亿。结构来看,非标融资3月增长主要来自未贴现银行承兑汇票,PMI偏超预期的背景下,企业票据交易预计边际抬升。其他融资(外币贷款,股票融资,存款类金融机构资产支持证券,贷款核销等)预计3月同比去年少增1000亿。

国泰君安宏观团队预计,3月新增社融约4.3万亿元,社融存量同比增速为8.6%。3月的企业债和政府债都略低于2023年同期,因此,信贷以外的融资体量预计低于2023 年,预计3月新增社融约4.3万亿元,同比少增。

浙商证券首席经济学家李超预计,3月社融新增3.78万亿,同比少增约1.6万亿,增速8.5%。结构中,同比少增或主要来自信贷、未贴现银行承兑汇票和政府债券。

M1和M2方面,兴业研究认为,3月30大中城市商品房成交面积同比录得-55.6%,新房销售低位运行拖累M1,结合季节性因素,预计3月M1同比增长1.3%,较上月上行0.1个百分点。结合季节性因素,3月M1同比或小幅上行。M2方面,3月社融与信贷增速或继续放缓,结合季节性因素,2月M2同比预计较上月持平。

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